만기 수익률이란? 채권 투자 전에 꼭 알아야 할 핵심 개념

 

채권의 만기 수익률에 대해, 다음 순서로 살펴보자.

 

1) 만기 수익률 개념

2) 수익률에 영향을 미치는 요인

3) 만기 수익률 활용법

 

 

 

 

만기 수익률 개념

 

정의와 기본 원리

만기 수익률(Yield to Maturity, YTM)은 채권을 만기까지 보유했을 때 얻을 수 있는 연평균 수익률을 의미한다. 채권의 표면금리뿐만 아니라 매입 가격과 만기까지 지급되는 모든 이자 및 원금 상환액을 고려하여 계산된다. 즉, 채권을 만기까지 보유했을 때의 총 수익률을 연 단위로 환산한 값이다. 채권의 가격과 금리는 반비례 관계를 가지며, 시장 금리 변동에 따라 만기 수익률도 달라진다.

 

 

계산 방식과 공식

만기 수익률은 아래의 다소 복잡한 수식을 통해 계산된다.

P = ∑{C / (1 + YTM)^t} + F / (1 + YTM)^n

P = 현재 채권 가격
C = 쿠폰 이자(연이자)
F = 채권의 액면가(원금)
t = 각 이자가 지급되는 시점
n = 만기까지 남은 기간
YTM = 만기 수익률

만기 수익률을 구하려면 위의 방정식을 만족하는 YTM 값을 찾아야 하는데, 계산 과정이 복잡하므로 스프레드시트의 함수 기능이나 금융 계산기를 사용하는 것이 좋다.

 

 

표면금리와 차이점

표면금리(Coupon Rate)는 채권의 액면가에 대해 지급되는 이자율로, 채권 발행 시 고정된다. 반면, 만기 수익률은 채권의 현재 시장 가격에 따라 달라지므로 변동성이 크다. 시장 금리가 상승하면 기존 채권 가격이 하락하여 만기 수익률이 높아지고, 반대로 시장 금리가 하락하면 기존 채권 가격이 상승하여 만기 수익률이 낮아진다. 따라서 만기 수익률은 투자자가 현재 시장에서 채권을 구매할 경우 기대할 수 있는 실제 수익률을 나타낸다.

 

 

 

 

수익률에 영향을 미치는 요인

 

시장 금리 변화

채권 가격과 만기 수익률은 시장 금리와 밀접한 관계가 있다. 시장 금리가 오르면 기존 채권의 가격은 하락하고, 반대로 시장 금리가 내리면 기존 채권의 가격은 상승한다. 신규 발행되는 채권의 금리가 높아지거나 낮아짐에 따라 투자자들이 기존 채권을 사거나 팔기 때문이다. 중앙은행의 금리 정책, 경기 전망, 물가 수준 등은 시장 금리에 영향을 주는 요인들이다. 따라서 이러한 요인들은 채권의 만기 수익률에도 영향을 주게 된다.

 

 

채권 가격과 관계

채권 가격과 만기 수익률은 역의 관계를 가진다. 채권을 액면가보다 할인된 가격에 구매하면 만기 수익률이 높아지고, 프리미엄을 주고 구매하면 만기 수익률이 낮아진다. 예를 들어, 액면가 100만 원, 표면금리 5%의 채권이 90만 원에 거래된다면 투자자는 10만 원의 추가 수익을 얻을 수 있어 만기 수익률이 표면금리보다 높아진다. 반대로 110만 원에 거래된다면 추가 비용을 지불해야 하므로 만기 수익률이 낮아진다.

 

 

신용등급과 리스크

채권의 신용등급이 높을수록 디폴트(부도) 위험이 낮아지기 때문에 일반적으로 만기 수익률이 낮다. 반면 신용등급이 낮은 채권은 투자자가 추가적인 위험을 감수해야 하므로 높은 만기 수익률을 제공한다. 신용등급은 국제 신용평가사(예: S&P, Moody’s, Fitch)에서 평가하며, 국가 채권과 기업 채권 간의 만기 수익률 차이(신용 스프레드)도 신용등급에 따라 달라진다.

 

 

 

 

만기 수익률 활용법

 

국채와 회사채 비교

국채는 정부가 발행하는 채권으로 기본적으로 신용도가 매우 높다. 따라서 만기 수익률이 낮은 편이고 안전자산으로 분류된다. 이에 비해 회사채는 기업이 발행하는 채권으로 신용등급에 따라 수익률이 다양하게 변한다. 신용도가 낮은 기업이 발행한 회사채는 국채보다 높은 수익률을 제공하지만, 부도 위험이 있으므로 주의가 필요하다.

 

 

투자 판단 기준

만기 수익률은 채권 투자의 핵심 지표 중 하나로, 투자자가 채권을 매입할지 여부를 결정하는 중요한 요소가 된다. 투자자는 현재 시장 금리, 채권 가격, 신용등급 등을 종합적으로 고려하여 특정 채권의 만기 수익률이 자신의 투자 목표와 일치하는지 판단해야 한다. 또한 동일한 신용등급을 가진 채권이라도 만기 수익률이 높은 쪽이 상대적으로 유리한 투자 기회일 가능성이 크다.

 

 

장기 투자 전략

채권을 장기적으로 보유하면 안정적인 이자 수익을 얻을 수 있으며, 만기 수익률을 기반으로 예상 수익을 예측할 수 있다. 금리 상승기에는 단기 채권을, 금리 하락기에는 장기 채권을 보유하는 것이 유리할 수 있다. 분산 투자 전략을 활용하는 것도 중요하다. 국채와 회사채, 다양한 만기의 채권을 조합하면 포트폴리오의 변동성을 낮추는 데 도움이 된다.

 

 

 

 

요약 정리

 

1) 만기 수익률은 채권을 만기까지 보유했을 때 기대할 수 있는 연평균 수익률로, 채권 가격과 반비례 관계를 가진다.

 

2) 시장 금리, 채권 가격, 신용등급 등 다양한 요소가 만기 수익률에 영향을 주며, 투자자는 이를 고려해 채권을 선택해야 한다.

 

3) 만기 수익률을 활용하면 국채와 회사채를 비교하고, 투자 전략을 수립하며, 장기적으로 안정적인 수익을 기대할 수 있다.